李衛東這邊說著自己的觀點，魏總監則低聲的向幾位保險公司的領導解釋著一些專業語。

2007年，中國信貸領域還不像後世那麼的彩紛呈，在那個支付寶和微信支付都沒有興起的年代，諸如p2p網貸，互聯網小貸，消費金融貸, 現金貸，各種助貸等等，尚且於空白領域。

即便是信用卡的審批，當時的監管也比較嚴格，更別說其他信用消費了。普通人對次級貸款這東西，就更是沒有概念，更何況是次級房貸市場。

國的次貸市場卻是氾濫的, 那幾位在華爾街工作過的金融專家，自然對於國的次貸市場比較悉，然而保險公司的幾位領導，對此卻頂多是知道一個皮。

李衛東很清楚，要拿到十五億金的融資，關鍵還是得看這幾位領導的態度，於是李衛東決定，乾脆從源頭講起。

“諸位領導，我還是從頭說一說，國即將發的這一場金融危機吧，這事還得從貸款買房說起……”李衛東清了清嗓子，開始侃侃而談起來：

“老百姓買房錢不夠，便將買的房子做抵押, 從銀行按揭貸款, 這個各位明白，不用過多解釋。

雖然房貸的回報率很客觀，辦個三十年的貸款所還的利息可能比本金還要高，但是房貸的回報週期實在是太長了, 一個房貸輒二三十年才能還清貸款。

國的銀行覺得三十年太長, 我只爭朝夕！於是在六十年代的時候，一個劉易斯的經濟學家，發明了一種名抵押支持證券的東西，簡稱mbs。

這種mbs就是將客戶的貸款打包變證券，用低於按揭利率，但高於本金的價格賣出，以後購房者所償還的本息，都歸債券持有者所有。等於是債券認購者間接的把錢借給了購房者。因此mbs也被稱之爲房貸債券。

簡單的說，這種mbs讓銀行由出錢的一方，變了二道販子，銀行將有錢人的錢借給購房者買房，將還款風險專家給債券持有者的同時，還從中吃了一波利差。

而且通過出售mbs，銀行可以快速的回籠資金，然後再將回籠的資金貸給購房者，再打包mbs賣出去回籠資金，然後再貸款，以此周而復始。

因此有了mbs以後, 銀行理的房貸就像是滾雪球, 越滾越大，理論上是可以無限制的滾下去, 而這個過程中銀行也能不斷的賺取利差。

也正是mbs，將國的房地產行業，從資本化帶了證券化，這一創舉給國的銀行業帶來了空前的繁榮，但是卻給國的金融業埋下了患，這個患就是未來所發生的次貸危機。”

隋主任馬上跟風說道；“是啊，這個mbs對於銀行業而言，真的是好東西，我之前還在銀行的時候，就跟團出國考察過這個mbs。但是考慮到其中的金融風險，咱們國家還沒有這東西。”

“我記得前兩年國好像出臺了一個試點辦法吧？”有一位領導開口問道。

“2005年的時候是出臺了一個《信用資產證券化試點管理辦法》，但最終是雷聲大雨點小，畢竟信貸在咱們國家，規模還比較小，應用也不，不可能邁這麼大的步子。”隋主任還開口答道。

亞洲的mbs是亞洲金融危機以後才逐漸開始發展的，最早引mbs的是港島，隨後韓國、日本、泰國等國也開始在mbs領域的嘗試。

中國的金融市場比較保守，監管也更加嚴格，直到2015年的時候，央行和銀監會才發佈了《個人住房抵押貸款資產支持證券信息披指引（試行）》。

到了2020年，全國mbs的發行量也只有4243億人民幣，而當年是公積金貸款就發放了1.3萬億，對比同時期近五十萬億的房地產貸款餘額，還不到百分之一。

對於銀行業而言，回籠百分之一的資金，只是雨而已，都不夠付一年期定期利息的。

但是作爲金融機構，肯定是很希國家開放mbs的，這東西完全就是白賺利差，國的金融機構去國參觀，看到人家的mbs，早就饞哭了。

之前說話的那位領導接著說道：“李董事長，國的mbs，我們是有所瞭解的，不過這個跟你所說的次貸危機有什麼關係？”

“次級貸款也是貸款，一樣可以做mbs出售的，只不過這種mbs的風險要大得多！”李衛東微微一笑接著說道：

“我們都知道，國人習慣了超前消費，寅吃卯糧，今天花明天的錢，因此刷信用卡是國人日常生活方式，而這個過程中自然會產生很多的信用比較差的人。

比如我還信用卡稍微遲了一些，信用就會降低，再比如我每一期只還最低額度，雖然不會降低信用評級，但銀行也不會給我提高評級，我就貸不到更多的錢。

另外像是一些經常失業的人，收不穩定的人，甚至是本沒有收的人，這些人的信用評級也不會很高，他們的還債能力較低，所以被定義爲次級信用貸款者，只能去申請次級貸款。

次級信用貸款者買房，只能去申請次級抵押貸款，這種貸款利率雖然高，但是風險也很大，貸款者隨時都會有斷供的風險。

由於最近幾年國房價一直在上漲，使得很多國人願意去投資房地產，同時也正是因爲房價不斷上漲，銀行也樂於發放次級房貸。

反正房價是漲的，哪怕是貸款者還不起錢，銀行把房子收走然後賣掉，也能把貸款拿回來，說不定還能賺上一筆。

如果房價一直在上漲的話，那麼大家都有得賺，但是如果房價下跌的話，發放出去的次級貸款就收不回來了，最終便了一筆壞賬。”

“放貸總是有風險的嘛，只要風險在可控制的範圍之，應該沒有什麼問題。更何況次級貸款的收益本來就高，可以彌補風險帶來的損失。”有人馬上說道。

李衛東則開口說道：“我前不久剛剛去了一趟國，當時國次級貸款市場的斷供率已經超過了5%，現在肯定更高。我認爲5%的斷供率，已經達到了風險可控的底線了。

哥哥好坑國的房屋貸款跟咱們可不一樣，他們的銀行是沒有追索權的，這會增加房貸的斷供率。現在國次級貸款的炸彈隨時可能炸。”

提到數字，衆人的目又投向了幾位金融專家。

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魏總監率先開口說道：“5%的斷供率，的確是很高的。不過只要及時出臺有效的政策，風險應該還可以控制。”

陳思則開口說道：“如果放在金融市場上，這個數字的確危險的，膽子大一點的盤手已經可以在次級房貸市場做空了。”

李衛東心中暗道，這廝不愧是華爾街黑武士，滿腦子都是做空。

克林頓政府上臺以後，國的經濟開始恢復繁榮，房價也一直呈上漲的趨勢，特別是在互聯網泡沫之後，大量的資金全都流到了房市，使得國的房地產也出現了一定的泡沫化。

當時在國買房就跟在中國買房一樣，肯定是穩賺不賠的，因此國也誕生了很多炒房者。而由於次級貸款的門檻很低，哪怕是一條狗都能貸到款，所以很多炒房者都是使用次級貸款來炒房。

值得一提的是，國的房屋貸款，銀行是沒有追索權的。在國，還不上款的房奴們也不用承擔無限連帶責任。

舉個例子，你在中國貸款買房，房款加利息是1000萬，你首付300萬，貸款700萬，後來經濟不好，房價下跌了，你的房子只值500萬了，這個時候你說我不還了。

於是銀行把房子收走了，拍賣500萬，這時候由於你還有700萬的貸款，所以你還會欠銀行200萬，這200萬你是要接著還的。

亞洲國家普遍的都是這種模式，當年日本房地產泡沫破裂時，很多日本人明知道自己的房子已經不值錢了，但仍然會堅持償還貸款，也是這個原因。

而在國，同樣的案例，由於銀行沒有追索權，這200萬是不用還給銀行的，算作是銀行自己的損失，房奴不用擔心銀行天天上麼追討。

由於mbs的存在，貸款的風險早已經轉嫁給了mbs的債券持有人，所以實際損失這200萬的，是那些購買了mbs的投資者。

當然你斷供的話，也不是什麼事沒有，你的個人信用會到影響，會被銀行拉黑名單，甚至會被迫申請破產。

但如果你用次級貸款炒房，那麼恭喜你，個人信用這一招對你的影響也不大，反正你本來就屬於信用評級比較低的那一類，跟狗是一個級別的，你總不能指一條狗有信用吧。

因此用次級貸款炒房的人，也更容易斷供。只要房價下跌，就會產生大量的斷供。

在2006年底的時候，國次級房貸的斷供率，已經向著5%的開始衝刺了，當時金融領域已經有專家提出預警。然而國的銀行對此完全視無睹，而是繼續的推銷次級貸款。反正最後虧的也是mbs投資者，銀行的傭金是一分錢不賺。

國的監管部門對此也視無睹，徹底貫徹了自由經濟的那一套，沒有出臺任何措施，讓危機的火苗越燒越旺，最終變熊熊大火，燃燒了全世界的經濟。

……

會議室，又有人開口說道：“我以前在證監會工作過，也負責過基金方面的工作。對於某些高收益的投資而言，別說是5%的損失，哪怕是到了10%的損失，也是可以接的。

更何況房地產市場畢竟不是金融市場，房地產是有實的，有句話跑得了和尚跑不了廟，就算貸款人斷供，那房子還在那裡，到時候銀行收走房子，直接拍賣，多也能回一些本錢吧！

所以我覺得，國次級房貸雖然出現了比較高的斷供率，但頂多是影響個別的領域，對於整金融不會產生致命的影響，更不會產生金融危機。”

李衛東馬上回答道：“如果你用來投資的都是自己的錢，那損失5%乃是10%，都是沒有問題的，但如果你用來投資的錢，原本就是借的，以後是要還的，那麼你還虧得起麼?

國的投資銀行可不會只拿自己的錢出來房貸，他們都是會採用槓桿的，而且通常是高達20到30倍的槓桿，也就是說他們投到次貸市場上的錢，幾乎都是借的。

舉個例子，假如一家投資銀行有30億金，他玩個30倍的槓桿，就能擁有900億金去投資。

如果他盈利5%，那麼就能獲利45億金，相當於是他用30億賺到了45億，這可是150%的暴利。

但如果他虧了5%，那麼他就虧掉了45億金，但是他的本金只有30億金，所以最終他還欠了15億的金。

按照這麼計算的話，用20倍槓桿的，也只能承5%的損失，否則就會被清盤，而用30倍槓桿的，只能承3.33%的損失。”

那人恍然般的點了點頭，但旁邊一人卻開口說道：“我知道國的金融系比較自由，但是20到30倍的槓桿也太過了吧！銀行敢進行這種高保險的作麼？更何況國對於信貸風險準備金方面也會有要求吧？”